（1）2012-2014年4G基站建设计划
中移动2012年度报告中提到：2012年新增TD-LTE基站约2万个，计划2013年将建设超过20万个TD-LTE基站，到年底将实现网络可商用。
年初，中国移动对2013年的TD-LTE网络建设规模有20万-40万个基站的多套方案，最终确定为20万个基站规模的建网方案，说明了中国移动在大规模启动上的谨慎，原计划于今年一季度开展的TD-LTE网络设备招标也已经推迟至二季度。如果2013年TD-LTE网络建设顺利，我们认为2014年TD-LTE基站总数将不仅仅是最早估计的35万个，保守估计2014年新建基站个数为15万。
（2）资本开支增加
3月14日，中国移动公布2012年年报，其中2013年资本开支达到1902亿元，同比增长49%，考虑到集团TD‐SCDMA以及铁通宽带投资，我们预计中移动2013年整体资本开支有望超过2200亿元，投资规模高于2009年3G建设高峰年。而将TD-LTE投资放到上市公司，显示出中移动坚定建设4G网络的决心。
根据我们最近的调研与交流，原定为6.7万个基站的TD-SCDMA6.2期（2013年1月开始）已经扩大至8.4-10万个基站，中移动集团2013年资本开支存在超预期的可能。
（3）2013年中移动投资重点：4G移动通信网及传输网
中移动2013年度移动通信网将投资约800亿，如果将3G网络建设计算在内，整个无线网络投资将超过1000亿，其中TD‐LTE投资约为417亿。由于4G网络的高频段，预计中移动要完成4G网络全面覆盖，基站建设规模需达到50万以上，2014‐15年基站建设规模有望保持在高位。中移动2013年传输网投资达到589亿，同比增长65%，超市场预期，我们预计未来2‐3年传输网投资仍然会维持持续增长。
2、联通、电信投资预测——参考海外4G投资规模变化情况
联通：将平滑升级至4G网络
面对4G牌照发放时间加速，中国联通董事长常小兵终于表明态度。上个月，常小兵在香港出席2012年业绩发布会上明确表示：“过管理层的研究，中国联通将坚定不移走现有技术路线，即FDD制式的4G网络”。
他同时认为，中国联通没有理由要同时经营FDD与TDD两种制式的4G网络，联通会通过技术平滑演进，将现有3G基站升级至4G。。未来即使投资4G网络建设，也将会控制在100亿元以内的水平。
从2010年开始，中国联通就要求新增的WCDMA基站必须支持平缓演进至FDD-LTE。中国联通目前3G基站总数达33.1万个，已在去年全部升级至HSPA+的3.75G网络，下行峰值最高速率达42Mbps。
这也是常小兵面对4G牌照发放最“淡定”的原因。中国联通近两年的HSPA+基站向FDDLTE升级，只需增加一块主板、更新一下射频天线和软件，“一个基站升级2个技术人员一晚上就能搞定”。这也就是常小兵所说的：“联通没有理由要同时经营FDD与TDD两种制式的4G网络，联通会通过技术平滑演进，将现有3G基站升级至4G。”
电信：最为纠结，但新建网络不可避免
与中国联通相比，最“纠结”的莫过于中国电信。由于其采用的CDMAEV-DO3G制式并不支持向FDD和TDD进行平滑过渡，相较之下，FDD-LTE产业链相对成熟，中国电信向FDD-LTE演进的难度会低一些。中国电信如选择建网，就必须新建。而出于对于自主知识产权的支持，政府部门可能会考虑让中国移动和中国电信同时运营TD-LTE，以使其尽快成为国际主流技术。这也是中国移动称不希望TDD由一家运营商来运营，对中国电信“明拉暗拽”的原因。
不过，中国电信3G网络目前还未盈利，如继续投入巨资在全国新建一张4G网络，无疑压力巨大。这也在考验中国电信掌门人王晓初的“政治智慧”。王晓初在2012年业绩发布会上公开表示：“中国电信希望获得FDDLTE牌照，如果政府部门不发给FDDLTE牌照，中国电信会考虑向中国移动租用网络，甚至与其他具备TD技术的运营商共建TDD网络，因为相信合作较单独建设更具效率”。
FDD同时兼容CDMA网络在技术在国际上已经成熟，如美国第一大运营商Verizon今年中期就将完成对美国本土的4G网络覆盖，由爱立信和阿朗提供设备和技术服务。但是如选择TDD/FDD双模，除技术上存在不确定性，中国电信还必须为CDMA/TDD/FDD选择3个或2个（FDD使用目前的CDMA频谱）不同频谱。同时，就实际情况而言，单个TDD基站相比FDD基站覆盖范围小，中国电信在基站部署方面将“疲于奔命”。
我们认为，最有可能的就是中国电信在重点城市自己部署FDD网络，在乡村等地区广域覆盖方面选择租用中国移动的TDD网络，或与之共建——但这也是在中国移动TD-LTE网络开始覆盖农村市场之后。
参照美国4G投资，平滑升级同样需要大规模投资
Verizon和AT&T是美国最大的两家移动通信运营商。3G时代，Verizon为CDMA制式技术，与中国电信相似，而AT&T使用WCDMA制式，与中国联通类似。由于CDMA制式无法平滑演进到4G，Verizon于2009年选择了新建LTE-FDD网络，2009当年无线网络资本开支增长9.86%，并且连续3年保持增长势头。
利用4G概念营销，Verizon移动用户数由2008年的7002万快速增加到8545万，同比增加22.03%。为了争夺客户，AT&T于2010年一方面将原有WCDMA网络升级为HSPA+，并且开始升级、建设4G网络，2010年无线网络资本开支大增50%，且在2011-12年资本开支保持了连续增长的态势。
由于中移动已经开始较大规模的建设4G网络，4G牌照年内即将发放，为了避免流失高端客户，联通、电信的4G网络建设将不会迟于2014年。我们参考美国的情况，预测中国联通及电信未来的资本开支计划。
由于TD-LTE与LTE-FDD技术差异小，设备共用率高，暂且假定投资规模相仿。对比Verizon的投资增速，同时考虑到中国电信基站总数为三家运营商中最少（33万个基站），我们预测，电信4G网络建设将于2014年启动，2014-15年为投资高峰年，2015年移动通信网资本开支有望达到350亿以上。
虽然常小兵表示联通会透过技术平滑演进，将现有3G基站升级至4G。。未来即使投资4G网络建设，也将会控制在100亿元以内的水平。同样是平滑升级，AT&T建设4G网络保持了最近三年无线网络资本开支正增长，且在第一年大幅增长50%。我们预测，联通4G网络建设将于2014年启动，2014-15年为投资高峰年，其中2015年移动通信网资本开支同样有望达到350亿以上。
3、总的投资规模——近两年移动为主
我们预计LTE-FDD基站在2014年-2016年的建设数量分别为4万个、7万个和5万个，主设备投资额分别为43亿元、66.5亿元和37.5亿元；TD-LTE基站在2013年-2016年的建设数量分别为20万个、20万个、22万个和16万个，主设备投资额分别为275亿元、215亿元、209亿元和120亿元。其中，LTE-FDD的无线设备投资总额为147亿，TD-LTE的无线设备投资总额为856.5亿元。
三、4G产业链及各子行业受益顺序
1、4G产业链构成
根据对通信行业的理解，以及运营商集采招标计划，我们将移动通信网的建设分为：规划期、主建设期和应用期。同时，对4G各细分领域的投资时序进行了预测：网络规划设计将最先受益于4G规模建设的开展，之后是4G的主建设期，射频器件、主设备、传输及配套设备、网络覆盖优化、运维将依次受益；在网络建设初具规模后，进入4G的应用期，手机终端及运营商最后受益。
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