4G发展现状及产业链受益分析

预计4G将带来通信行业的结构性机会，产业链相关受益的上市公司将会在2013年下半年开始逐步释放业绩，在2013下半年和2014年上半年或有超越市场的表现，但与3G相比，由于2013-15年，运营商每年的总投资同比增幅不大，4G高峰的单年投资额低于3G，因此4G带来的投资机会或将弱于3G。

一、4G牌照年内发放，中移动先行

1、4G基本概念（TD、FDD）

4G是第四代移动通信及其技术的简称，用户能够以100Mbps的速度下载，比拨号上网快2000倍，上传的速度也能达到20Mbps，并能够满足几乎所有用户对于无线服务的要求。此外，4G可以在DSL和有线电视调制解调器没有覆盖的地方部署，然后再扩展到整个地区。很明显，4G有着不可比拟的优越性。

在4G技术阵营的初始阶段，工业界主要有三大竞争性的技术：原欧洲3GPP阵营推动的LTE、原美国3GPP2阵营推动的UMB以及美国IEEE802.16工作组和WiMAXForum推动的WiMAX技术。由于UMB技术在标准化阶段被高通过于垄断、产业规模缩小，已经被业界彻底抛弃。目前，经国际电信联盟批准的4G技术制式共有两种：LTE和WiMAX。后者未获得运营商和设备厂商的青睐，面临发展困局。因此，我们所说的4G一般即指LTE。

在LTE中，按照频分双工（FDD）和时分双工（TDD）两种方式进行演进，即FDD-LTE和TDD-LTE。由于无线技术的差异、使用频段的不同以及各个厂家的利益等因素，LTEFDD支持阵营更加强大，标准化与产业发展都领先于LTE-TDD。截至2013年1月8日，全球有66个国家145张LTE商用网络，其中LTE-FDD网络有132张，LTE-TDD网络有13张。终端支持方面，全球有83家运营商共发布了560款LTE产品，这一数字是去年同期的三倍，其中智能手机有151款。支持LTETDD的终端有115款，目前有29家终端制造商推出了LTE TDD终端。

而TDD-LTE是由中国提出的，国内一般称之为TD-LTE.TD-LTE正迎头赶上。根据全球移动供应商协会（GSA）发布的《全球LTE-TDD市场发展现状》报告显示，确定投资和正在测试TD-LTE网络的运营商有38家，分布于大洋洲、欧洲、北美、亚洲、非洲、南美洲的23个国家。另据研究机构Ovum预测，到2016年，全球TD-LTE连接数将占LTE四分之一；ABI Research也预测全球TD-LTE的用户量将从2012年底的100万增加到2017年的1.39亿。从产业链成熟度看，也比当时TD-SCDMA商用前要好很多。业界一致认为，TD-LTE技术和产业已经迈向成熟，具备了规模发展的基础和条件，目前与FDD-LTE的差距已缩短至6个月。

按业内的一般估计，FDD-LTE和TDD-LTE的设备差异性大约为10%-15%，甚至更低，它们可以各自单独组网，也可以在不同的频段上联合组网、互为补充。

2、工信部、三大运营态度与政策

2013年3月5日，在参加全国人大青海代表团讨论时，工信部部长苗圩表示：“4G牌照估计今年年内可以发放，我们会及时出台配套的政策，引导4G网络的建设和发展”。充分反映政府对4G持非常积极的态度。

2012年12月5日，中国移动全球开发者大会上，中国移动CEO李跃在对话4G牌照发放时间问题表示，中国移动最近在香港举办一次发布会，可以明确回答这个问题。这是中国移动高层首次对于4G牌照发放的时间问题作出明确表态。对于试图尽快扭转3G时代的劣势，已经开始建设TD-LTE规模试验网的中国移动而言，非常渴望工信部能够尽早发放4G牌照以使其能够重夺2G时代独霸天下的目标。中国移动董事长奚国华公开建议，国内TD-LTE产业年内可基本成熟，因此今年发放4G牌照这个时间点是合适的。由于3G牌照原因，中移动对4G推进最为主动，计划在2013年建设超过20万个TD-LTE基站，网络覆盖超过100个城市，4G终端采购将超过100万部。同时，中移动在广州、深圳启动最大规模4G智能手机体验，上海移动也将在近期开展4G试商用。

中国联通董事长常小兵对4G牌照发放的态度前后也有大的改变。去年曾在中期业绩发布会上表示谈发展4G技术言之尚早，今年的“两会”期间则表示，希望政府尽快发放4G牌照。这种态度的转变似乎表明4G牌照的发放已经迫在眉睫。

中国电信掌门人王晓初也不再对4G牌照的发放含糊其辞，在2012年业绩发布会上公开表示：“中国电信希望获得FDD LTE牌照，如果政府部门不发给FDD LTE牌照，中国电信会考虑向中国移动租用网络，甚至与其他具备TD技术的运营商共建TDD网络，因为相信合作较单独建设更具效率”。

目前，受到了全球运营商和设备制造商的关注，支持TD-LTE的网络厂商已超过10家、终端芯片厂商达到17家，测试仪表厂商超过20家，产业链各环节的全球知名企业都在积极的进行TD-LTE商用产品的研发。截至12年底，全球已开通12个TD-LTE商用网，另有28个运营商共签署43个商用设备合同和63个正在运行的试验网。虽然TD-LTE已在全球开花，但我国目前尚未颁发TD-LTE牌照，只有中国移动一家运营商在全国承担TD-LTE试点工作，落后于全球商用进程。因此尽快发放4G牌照以争夺在这一领域的话语权，也是4G牌照会尽快发放的一个重要推手。

3、4G牌照可能的发放时间、发放顺序

根据工信部部长前后两次的表态，我们预计4G牌照年内发放应该是比较确定的事情。至于具体时点，则需要综合考虑牌照的发放对经济发展的拉动作用、我国制造业在国际市场的综合竞争力以及运营商演进成本等因素，我们预测4G牌照有望在10月份发放。在4G网络建设问题上，投资主力中移动已经“抢跑”，牌照发放的具体时间点并不影响其网络建设节奏。

关于牌照归属问题，业界有以下几种猜测：1、全部发放TD-LTE牌照；2、中移动TD-LTE，联通及电信FDD-LTE；3、中移动及电信TD-LTE，联通FDD-LTE；4、年内发放TD-LTE牌照，2年后发放FDD-LTE牌照，牌照采取申请制。

4、根据3G牌照发放前后的市场反应，我们预测4G对行业影响巨大

2012年全球通信行业整体表现低迷，运营商与设备商业绩均呈下降趋势。通信行业的生态中，设备商的发展主要依赖于运营商的投资；而运营商的投资动力又受自身盈利情况、竞争关系及技术换代的影响。2012年运营商在旧有的商业模式下，盈利能力明显下降，继而影响到下游设备商业绩，从而导致通信公司普遍感受行业“寒冬”。我们认为，4G牌照的发放将是对通信行业的巨大利好，无异于给整个产业链注射了一剂强心针。2013年整个通信行业的表现有望得到提升。

回顾历史，3G牌照发放前后，通信设备板块表现抢眼。2008年，通信设备行业全年跑赢大盘70个点。2009年1月7日，3G牌照发放，之后的两年中通信设备行业大部分时间领先于大盘。

运营商投资增速，设备厂商业绩高增长，支撑通信设备板块跑赢大盘。2007年3大运营商重组导致2007年的投资推迟至2008年，2009年3G建设开始导致2009投资额度大增，2008-2009年运营商的投资增速为37。89%和36。59%，3G的设备投资为1500亿元左右。通信设备板块的公司业绩与电信运营商的投资额度基本同步，在2009年3G的投资高峰出现的时候，通信设备全年业绩也达到50。39%的增速。

回到4G，三大运营商中，中国移动由于其3G网络竞争力相对较弱及高端用户持续流失，其通过新的网络重夺市场主动权的动力最强、建设热情最高。作为2013年4G网络建设最主要的力量，中移动2013年3G6。2期基站规模由原计划的6。7万扩大至11万个，集团及上市公司总资本开支或超市场预期，将显著促进相关设备公司的业绩提高。中国电信董事长王晓初也公开表示4G建设进度不会慢于移动。虽然电信2013年资本开支中没有4G投资计划，但若4G牌照发放提前，则电信必将进行相应投资，成为市场新增投资。中国联通由于拥有WCDMA牌照，可以升级至HSPA+，预计2013年将不会规模投资建设4G网络。

对于相关下游通信公司，4G网络建设将带动整个产业链景气上升，网络规划、射频器件、主机站、网优运维及工程、传输设备、小基站相关公司都将在建设期相继受益，而待网络成熟后，移动终端、内容提供商及运营商也会随之获得发展机遇，实现业绩提高。由于受客观环境制约，相比2009年三家运营商同时大规模建设3G网络，此次4G网络的建设节奏可能比3G略慢，而呈现循序渐进、应需而动的特征，2013年的三家运营商资本总开支增速可能低于2009年投资高峰年，但4G相关产业仍将作为2013年结构性热点，成为通信行业的投资主线。

二、4G投资规模：2013年中移动为建设主力

我们预计，2012-2016年4G的主设备投资额约为1000亿元，整体投资较为平稳。4G将带来通信行业的结构性机会，产业链相关受益的上市公司将会在2013年下半年开始逐步释放业绩，在2013下半年和2014年上半年或有超越市场的表现，但与3G相比，由于2013-15年，运营商每年的总投资同比增幅不大，4G高峰的单年投资额低于3G，因此4G带来的投资机会或将弱于3G。